諾獎經濟學得主席勒提出CAPE本益比 投資AI要準備好迎接修正

諾獎經濟學得主席勒提出CAPE本益比 投資AI要準備好迎接修正

席勒表示,經濟環境中的敘事影響、各種故事,就像病毒傳染一樣,會持續變種,但當病毒達到高峰後,又會慢慢消散,而近期AI、ChatGPT等趨勢浮上臺面,大衆擔心工作被機器取代,分爲像是病毒擴散,但他認爲,「大家有點過度擔心了,取代速度不見得這麼快」。

他進一步提到,現今已出現新名詞「FOBR」(fear of being replaced),也就是害怕工作被AI機器人取代,雖然FOBR還沒快速散播,但若像疫情一樣散播到每個人身上,將對民衆消費帶來影響,間接影響全球經濟,這部分需要繼續觀察。

對於股市分析,席勒指出,傳統本益比越高,股市通常走跌,而本益比低,則相對有望反彈,但傳統本益比的波動大,而他所提出的CAPE本益比,則是透過10年平均獲利作爲本益比公式的分母,再經過通膨跟季節因素調整所計算出來的本益比,大多用在衡量整體大盤位階高低,不會用來衡量個股價格。

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他舉亞洲股市爲例,至7月底止,陸股CAPE本益比12.6倍,比美股31倍少了一半以上,而韓股爲14.1倍、日股爲23.3倍、臺股23.5倍,背後有不同敘事影響CAPE本益比走勢;但進一步分析,日股相對20年平均值本益比僅0.56倍,可看出評價仍偏低,而美股不論是當前本益比及相對本益比都偏貴,「不是不能投資,而是評價偏貴要慎選標的」。

席勒也說,CAPE本益比越高,代表未來報酬潛力越低,相較下,可發現CAPE本益比在15倍以下的類股,未來報酬率更高,而不同產業有不同CAPE本益比,雖然不是完美精準預測,但有軌跡可供投資上遵循,目前整體股市評價偏高,仍有便宜選項,例如金融、核心消費產業都是相對低廉可選擇的標的。

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安達人壽參考席勒的CAPE本益比研究理論,成立類全委帳戶已滿三年,與臺新、復華及中國信託三大投信合作,成立以來績效表現亮眼,從最早12個產業縮小至10大產業,並從CAPE本益比表現上,剔除投資動能最低的產業,最中挑出4大產業投資。

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據瞭解,目前主要投資主要以美國7成、歐洲3成,並設計風險控管機制,若波動超過狀況,也可能出場移至現金部位,例如2020年疫情爆發,波動爆高就先出場,後續觀察CAPE本益比變化,伺機再次進場,若以績效來看,今年以來中信投信代操帳戶績效達16.11%、復華投信10.55%,臺新投信也有7.79%。

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